— 期权 —

反脆弱的观念如何影响期权交易


最近策略星小编跟一名期权资深玩家(牧清华)聊了一下,发现到原来期权交易可以这么富含哲学性~

友人推荐他一本书:反脆弱(Antifragile)。这是一本哲学书籍,却跟交易操作有很大的关系。果不其然,反脆弱的作者Nassim

Nicholas Taleb是研究不确定性、机率问题的专家,也是量化交易员出身,几年前更写过很有名的畅销书"黑天鹅(Black Swan)",以及随机致富的陷阱(Fooled by Randomness)。到底什么是反脆弱?听说跟期权交易有蛮大关系?

脆弱的相反不是坚强!?

反脆弱是Nassim提出的新观念,是脆弱的相反。一般人往往会认为脆弱的相反是坚强,可是作者提出了诸多论点证明不是这样。

试想你到邮局寄一份包裹,里面装满着香槟酒杯,包裹外盖着印记:“脆弱(Fragile)”,你肯定会特别小心搬运。

如果脆弱的相反是坚强,那这包裹上是否会写着:”坚强,请粗暴处理!”?意思是说,搬运”坚强的包裹”,内容物不只不会破碎,更会因为各式各样的粗暴处理而受益?

然而,大家都知道,上面的性质并不是所谓的坚强(至少不会因为粗暴处理而受益)。所以坚强肯定不是脆弱的相反。

于是为了解释什么叫做"脆弱的相反",作者先暂时用"反脆弱"这个代名词。事实上,作者查询过古今中外各类文献,还真的没有一个适合的词汇足以形容”脆弱的相反”这样的概念。

反脆弱:杀不死我的,使我更强大!

作者论述:每一件事情都会从波动得到利益或承受损失。脆弱是指因为波动和不确定而承受损失。例如玻璃杯因为波动掉落在地上而碎裂。反脆弱与脆弱相反,反脆弱让自己避免这些损失,甚至因为波动而获利。正如尼采所说:【杀不死我的,使我更强大!】

我们可以这样下定义:任何脆弱的东西都厌恶波动;任何反脆弱的东西都喜欢波动。

就如"风能吹灭蜡烛,也能助长火势"。蜡烛怕风的吹袭(波动),大火却因为风的来临而变得更旺。如果把风比喻成风险、波动、随机、不确定性、混沌,你愿意当蜡烛还是当火势?你肯定想当火,期待风的来临!反脆弱这本书总结了作者面对随机和不确定,不想当风中残烛的态度。

生活中有很多事情都可以用反脆弱去的概念描述,奇怪的是竟然没有人探讨过这样的观念。而期权的买方与卖方,或许正是脆弱与反脆弱的最佳比喻。

脆弱的期权卖方

以期权操作来说,卖方希望不要有波动,是脆弱的代表(就像玻璃杯很怕波动,掉到地上会破碎)。如果哪天市场出现大利多,或是大利空(谁知道哪天会出现这样的黑天鹅?),开盘来个涨停板或是跌停板,卖方卖错方向将会遭受巨大的损失。这样的行情,对卖方本身而言是非常脆弱的,就算卖对方向,也只是赚到有限的权利金,可是却有可能遭受巨大的亏损,如下所示(图来自策略星期权软件)。

反脆弱的观念如何影响期权交易

卖看涨期权(Short CALL),遇到大涨将大赔,没有波动或是盘跌将赚取有限利润。

反脆弱的期权买方

而选择权买方则是是反脆弱的代表,买方渴望波动,如果赌错方向,最多赔光权利金。赌对方向,则波动越大赚越多,可谓是有个获利无上限的“梦想”。

买方希望有大涨或大跌的情形发生,正是反脆弱的最佳描述(因为有波动而获利)。买看涨期权便是个期待发生大涨大波动的例子。只有大波动,才会出现获利,且波动越大获利越大。然而即使出现大跌,也是损失有限。这是反脆弱的特性,也是尼采所说:【杀不死我的,使我更强大!】如下(图来自策略星期权软件)。

反脆弱的观念如何影响期权交易

期权买方一定优于选择权卖方吗?

从上面论点知,买方是反脆弱的代表,卖方则是脆弱的代表。买方风险有限,获利无限;卖方风险无限,却获利有限。如此看来期权买方似乎优于卖方?那大家都做买方就好了,谁要卖?但若没人卖,买方又怎么买的到?

原来,看似危险、脆弱的卖方,有一项最吸引人的特质,胜率大!

做卖方,因为有时间价值流逝的关系,有很高的概率会赚钱。至少,卖出期权的一开始就收了权利金,而时间又不断的流失,长期下来权利金里的时间价值不断的减少。所以期权卖方,一开始就占了"先赢一些"的优势。

好在老天是公平的,虽然卖方一开始就先赢,但却要承受损失无限的风险,且不论行情波动多大,最大获利就是卖出的权利金,获利有限!

我们整理买卖双方的优缺点:

卖方优于买方的好处:

做买方,看错一定赔,看对不一定赚;

做卖方,看对一定赚,看错不一定赔!

买方优于卖方的好处:

做买方,看大错赔有限,看大对赚无限;

做卖方,看大错赔无限,看大对赚有限!

所以,买方卖方没有一定的谁好谁坏,有人靠买方赚大钱,有人靠卖方长期累积下来也是赚大钱!

期权的操作技巧复杂,除了要预测行情涨跌的机率,还要考虑交易成本的赔率。波动率、敏感度、时间价值的递减速度,这一切的参数,讲复杂点全都是数学算式。需不需要全懂?个人认为没有必要,但概念要不要清楚?要!希望没有人因为错误的知识在期权上面赔大钱!

常见的期权交易策略分类如下:

反脆弱:买看涨、买看跌、买进跨式、买进勒式

脆弱:卖看涨、卖看跌、卖出跨式、卖出勒式

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任

网上开户 网上营业厅 营业网点 软件下载
在线客服 95531/400-8888588
友情链接
Copyright ? 2015 重庆时时彩-123.as有限责任公司 版权所有 All Rights Reserved 苏ICP备05003634号  

苏公网安备 32040202000232号

在线客服
乐语咨询
期货开户