— 期权 —

保护性认沽的四种使用场景



投资者或许会问,在实战操作中,我们应该在哪些情景下使用保护性买入认沽策略呢?这一部分中,我们将列举常用的四种使用场景。

场景一:王先生持有10000份180ETF,当初的买入价格为1.910元/份。由于王先生同时参与了融资融券业务,在融资业务上已经把180ETF作为了可充抵保证金证券,因此该基金份额正被质押着而无法卖出,可是王先生担心在这段短期的质押期内,180ETF的价格会出现下跌。

为此,我们便可推荐他使用保护性买入认沽策略。

假设目前市场上有一份行权价为1.900元/份的近月认沽期权“180ETF沽4月1900”,权利金大约为0.037元/份,合约单位为10000。

那么王先生的操作是: 以370元的成本买入一张“180ETF沽4月1900”合约,其中370元等于每股权利金0.037元乘以合约单位10000。

根据第二部分的公式,我们便可推知王先生的最大亏损=[行权价格(即1.900元)-ETF买入成本(即1.910元)-认沽期权权利金(即0.037元)]*10000=-470元,表明最大亏损额为470元;

盈亏平衡点=ETF买入成本(即1.910元)+认沽期权权利金(即0.037元)=1.947元。

有了这样的操作,王先生就无须担心180ETF在质押期内可能出现的下跌。同时,如果180ETF价格上涨,王先生仍然能够可以获益。

场景二:沈先生长期十分看好中国平安股价,想买入1000股做多中国平安,但他担心中国平安短期受到大盘的拖累或黑天鹅事件的影响导致股价下跌,他对这样的事件风险承受能力较低。

为此,我们推荐他使用的策略也是保护性买入认沽策略。

假设目前市场上中国平安现价为每股39元,有一份行权价为37.50元/股的近月认沽期权“中国平安沽4月3750”,权利金大约为0.590元/股,合约单位为1000。

那么沈先生的操作是:以39000元的成本买入1000股中国平安,同时以590元的成本买入一张“中国平安沽4月3750”合约,其中590元等于每股权利金0.59元乘以合约单位1000。

根据第二部分的公式,我们可以推知沈先生的最大亏损额为2090元,盈亏平衡点为39.59元。

同样,有了这样的操作,沈先生就无须担心中国平安可能出现的下跌。同时,对于中国平安价格的上涨,沈先生仍然能够可以获益。

场景三:袁先生持有5000股上汽集团(当初买入价为每股14元),他得知该公司将在一个月内分红。为了获得此次股息和红利,袁先生打算在今后一个月内继续持有该股票,可是他又不想因股价下跌而蒙受市值上的损失。

为此,我们仍推荐他保护性买入认沽策略。

假设目前市场上有一份行权价为14元/股的近月认沽期权“上汽集团沽4月1400”,权利金大约为0.35元/股,合约单位为5000。

那么袁先生的操作是:以1750元的成本买入一张“上汽集团沽4月1400”合约,其中1750元等于每股权利金0.35元乘以合约单位5000。

同样根据第二部分的公式,我们可以推知袁先生的最大亏损额为1750元,盈亏平衡点为14.35元。

有了这样的操作,袁先生可以安心地持有股票以获得股息和红利。到了期权的到期日,如果股票价格低于14元,而且不管跌得多低,袁先生都可以选择行权,将股票以14元的固定价格(即期权的行权价)卖给期权的义务方。相反,如果到了期权的到期日,股票价格高于14元,那么袁先生在得到股息和红利的同时,还可以获得股票上涨的收益。而为获得这样的“保障”,袁先生付出的就是1750元的期权权利金。

场景四:许先生当初以1.480元/份的价格买入了10000份50ETF,目前该ETF已经涨到了1.550元/份。这时,如果许先生以市价卖出该股票,那么事后股价突破了1.550元,他会为此而感到后悔;可如果他选择不卖出该股票,那么事后股价回落到1.550元以下,甚至跌破1.480元,他更会为此而后悔。许先生既希望能锁定现有收益,同时又希望能保留潜在收益。

面对许先生这一投资需求,保护性买入认沽策略将是最为合适的策略。

假设目前市场上有一份行权价为1.550元/份的近月认沽期权“50ETF沽4月1550”,权利金大约为0.02元/份,合约单位为10000。

那么许先生的操作是:以200元的成本买入一张“50ETF沽4月1550”合约,其中200元等于每股权利金0.02元乘以合约单位10000。

在买入了这份认沽期权后,如果50ETF跌破1.550元,不管跌的多低,许先生都可以以每份1.550元的价格卖出手中的10000份50ETF的份额,扣除买入ETF的成本以及期权权利金的成本,我们便可推知他的收益至少为500元,即(1.550-1.480-0.02)*10000。同时,如果50ETF继续上涨,许先生可以仍然享受ETF价格上涨的收益。因此,付出200元的成本所购买的这份认沽期权合约,满足了许先生既想保留上涨收益,又能控制下跌风险的愿望。


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